股票配资来配资 海通国际:维持中国食品“优于大市”评级 目标价3.54港元
发布日期:2024-09-24 12:45 点击次数:72
海通国际发布研究报告称,维持中国食品(00506)“优于大市”评级,目标价3.54港元。在宏观消费力不振、碳酸产品高基数下需求疲软的背景下,公司销量受到一定影响,市场份额有所下滑,导致收入有一定压力。此外,根据海通国际成本周报显示,软饮料板块原材料(PET、糖等)成本可控,预计2024年该公司毛利率将同比基本持平。
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海通国际主要观点如下:
碳酸业务阶段性承压,预计24H1公司收入有高单位数下滑。
渠道调研显示,23H2公司500ml PET(占比汽水约30%)零售价从3元提升至3.5元(提价幅度17%),出厂价提升5%。其他汽水产品亦有提价,出厂价提升幅度基本为1-2个点。而百事可乐在24Q2才跟进提价,因此在宏观消费力不振、碳酸产品高基数下需求疲软的背景下,公司销量受到一定影响,市场份额有所下滑,导致收入有一定压力。预计公司24H1碳酸板块(占比70%+)有高单位数跌幅,果汁板块(占比15%+)微跌,包装水板块(占比5%+)略有下跌。但24H2预计公司收入端将环比改善,基于可口可乐、百事可乐均已提价,预计公司可口可乐产品受益于领先的品牌力,市占率将环比修复。
预计公司2024年毛利率基本持平,费用率可控。
根据海通国际成本周报显示,软饮料板块原材料(PET、糖等)成本可控,预计2024年公司毛利率将同比基本持平。同时公司自去年起开始多厂联动做生产计划,带来仓储、运输、产线开停等费用的节省,2023年费用率下行明显,该举措在2024年仍有利于费用节省,但基于公司收入有所下滑,对冲该部分改善,因此费用率整体可控。同时考虑政府补贴等一次性项目影响,整体预计24H1公司利润微幅下跌,全年个位数下跌。
股息率具有吸引力,低估值提供布局机会。
基于宏观消费环境较弱,推荐具有确定性的高股息公司。公司2021年起提高分红率,2021-2023年归母分红率为43.5%/45.0%/40.5%,公司股息率(TTM)为5.68%。虽然预计2024年利润略有承压,但可口可乐产品成熟度高,未来公司盈利仍然稳健,利润分配的确定性较强。
风险提示:流动性问题,行业竞争加剧,原材料价格波动,食品安全风险。
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